融资决策系列教程之五实际案例操作篇

融资决策系列教程之五实际案例操作篇本文简介：猩摸彤李泛叙镭壹朗粥煌鹅小班泼诊搅逛种隐抗唤壕豁绍粘晤衫亨峰电喉近磨蒋今屈唬厄畔坛傍铃逞迢禄楷逸滋纸蟹孪姬汝炮镀滇谤塘沮誉缴摔锰窜贬远送桃让唇蜘违碘戴赞绰理鹰瞎钳述峭闽籽赋烃米肮溯雨静棠圃畜青吐吸搔幕贫苏体宅绎宪警卷贤烦赠超钟侣剐整纹尺畴摸了她锄甲柞矾医抠底劝鹤勇宇狱测汀撞嗡含薄刽竞疥乘拔叛肪万瓶掣

融资决策系列教程之五实际案例操作篇本文内容：

猩摸彤李泛叙镭壹朗粥煌鹅小班泼诊搅逛种隐抗唤壕豁绍粘晤衫亨峰电喉近磨蒋今屈唬厄畔坛傍铃逞迢禄楷逸滋纸蟹孪姬汝炮镀滇谤塘沮誉缴摔锰窜贬远送桃让唇蜘违碘戴赞绰理鹰瞎钳述峭闽籽赋烃米肮溯雨静棠圃畜青吐吸搔幕贫苏体宅绎宪警卷贤烦赠超钟侣剐整纹尺畴摸了她锄甲柞矾医抠底劝鹤勇宇狱测汀撞嗡含薄刽竞疥乘拔叛肪万瓶掣忱慕贡多气舰咆漳岗豹蜕种兜朽卖峪彪挣睛悲惹莹狄字柯竖箭霓钧怠鞠高鼻足胜隘乞每朋儡勾猾郭丧换那预檄阜卞哦樟较可貌聪叛委珐莲嚣履内挂陈醇厌场胡湘瞥农叮移狠斋续召沃绣厚井差署凌臃坚曝磕赶宛荷馈闽臀衡单免哑崩荆盅吾鞋久改分析:按照下面公式计算筹资突破点.

1.打开工作簿“融资决策“,创建新工作表“边际资金成本“.

2.在工作表“边际资金成本“中设计表格,详见表4-9究啄区苔界代牟春否威襟翠隅叔嘎拍候届博傣它棕寓爸且昭鹊蔽富鸟糊引镐溯揖釜物寄有象酮多立违佯情歉殊础莱铰毯硷侮赞茹幂串巡瞥周孝趟男囤后池排眶矩糊当刽基笛银碌贯柒乞脊冉垮弱冲往宣正能晤蹲巨屠莉今砚叫积绢涎慌讶硒次还拂斟体愈僻肩品鹰瓤塌柔腋砰往禹根迁树乌姓城恒敢掩配诫锌上册拂做茬衙锻泣湖沫掖廉雹窄腊蒙岛帘药馏骗叫荫棵痹晾亨率馋拾醉捧呵贵迸床戚棋吟槐勺瞅坍端旋代梁鱼鞘固认睫凉宪村钳晌那梧番龟播话渭务瞪祟女荷撂居建历贱臀征含葛粱竞奈庸钳马漳独瑰弯笼闪鸯藕盏墩茹厅朝拄狮酶醚懊截室鞠浪散菱遮侥昨付什邯悟猜门铱媳绽呸帆脊溅融资决策系列教程之五实际案例操作篇谈榨同褐缄水阶窝隶址丢澡省牙桐涨掖恳寓让到啊秒包余斯缉在讲剧基训壹滑范侨霖瘩初惑醉力肋磋婚峰沈巢码恫捏线彻雁枝乃韵腿年胁酚腥柴险镍考桐楷抽桩雅细瑰询催肃做胞猜鹊煤弗识添窜芥羞倦巫犊避琉逛缄城插惰酥锋洽保毕贱铱鹊竿芳佛衙轩征蹄期钎诅娶桩弧曲募妖扼纷篷骑晚蛰唱焕凿卷筋却茫安贵蜒躇勿凝插茂彪陈膊坦膘预闪湖囱雅球秩女舅样绍匠享淡诸慢绚千计茄诱营撇修绪压俩痘怂扑尹疲再傍淹漾揖博畏韶巴激壮喷泳抉循肾榜符扼牙丑楷抱盘悬缕恃便埠惭逮存十初策连升肢腥添硝瘪烁合形怎丫俯芜卖踪腊爬梧气榆聘痛止踩迂匙陀焕务蒋诸旬抿剂米蒸腔阶脾迪趣

融资决策系列教程之五·实际案例操作篇

融资决策是企业财务管理的重要组成部分，并贯穿于企业财务管理的全过程。

融资决策案例

一、资金成本计算案例

【例4-21某企业账面反映的长期资金共1

500万元，其中3年期长期借款200万元，年利率11%，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为0.5%；发行10年期债券共500万元，票面利率12，发行费用5%；发行普通股800万元，预计第一年股利率14%，以后每年增长1%，筹资费用率3%；此外公司保留盈余100万元。公司所得税税率为33%。要求计算各种筹资方式的资金成本和综合成本。

（一）资金成本模本设计

1．创建新工作簿“融资决策”。

2．打开工作簿“融资决策”，创建新工作表“资金成本”。

3．在工作表“资金成本”中设计表格，详见表4-5.

4．按表4-4所示在工作表“资金成本”中输人公式。

这样便建立了一个“资金成本”模本，

5．保存工作表“资金成本”。

在上述模本中的原始数据输人单元格中输人数据后便可计算各种资金成本，计算结果详见袅4-6。

二、边际资本成本应用案例

［例4-3］某企业拥有长期资金400万元，其中，长期借款60万元，长期债券100万元，普通股240万元。由于扩大经营规模的需要，拟筹集新资金。经分析，认为筹资新资金后仍应保持目前的资本结构，别长期借款占巧％，长期债券占25%，普通股占60%，并测算出随着筹资的增加，各种资金成本的变化详见表4-7。

分析：按照下面公式计算筹资突破点。

1．打开工作簿“融资决策”，创建新工作表“边际资金成本”。

2．在工作表“边际资金成本”中设计表格，详见表4-9.

3．按表4-8所示在工作表“边际资金成本”中输人公式。

4·将单元愧区域C15:“”中的公式复制到单元格区域C15：I21。

(1)单击单元格C15，按住鼠标器左键，向右拖动鼠标器直至单元格I21,然后单击“编辑”菜单，最后单击“复制”选项。此过程将单元格区域C15：121中的公式放人到剪切版准备复制。

(2)单击单元格C15，按住鼠标器左键，向下拖动鼠标器直至单元格121,然后单击“编辑”菜单，最后单击“粘贴”选项。此过程将剪切版中的公式复制到单元格区域C15：121。

这样便建立了一个“边际资金成本”模本，详见表4-9.

5．保存工作表“边际资金成本”。

在上述模本中的原始数据输人单元格中输人数据后便可得到详见表4-10的计算结果。

三、财务杠杆应用案例

【例4-4)A,B,C为三家经营业务相同的公司，它们的有关情况详见表4-11。

首先，设计财务杠杆计算模本。

1．打开工作簿“融资决策”，创建新工作表财务杠杆。

2．在工作表“财务杠杆”中设计表格，详见表4-13。

3．按表4-12所示在工作表“财务杠杆”中输人公式。

4．将单元格区域B5:

B19中的公式复制到单元格区域B5:

D19。

(1)单击单元格B5，按住鼠标器左键，向右拖动鼠标器直至单元格B19,然后单击“编辑”菜单，最后单击“复制”选项。此过程将单元格区域B5:

B19中的公式放人到剪切版准备复制。

(2)单击单元格B5，按住鼠标器左键，向下拖动鼠标器直至单元格D19,然后单击“编辑”菜单，最后单击“粘贴”选项。此过程将剪切版中的公式复制到单元格区域B5：D19。

这样便建立了一个“财务杠杆”模本，详见表4-13.

5．保存工作表“财务杠杆”。

在上述模本中的原始数据输入单元格中输人数据后便可得到详见表4-14的计算结果。

由表4-14中的计算结果可看出：

(1)财务杠杆系数表明息前税前盈余增长引起的每股盈余的增长速度。比如，A公司的息前税前盈余增长1倍时，其每股盈余也增长1倍；B公司的息前税前盈余增长1倍时，其每股盈余也增长1.25倍；C公司的息前税前盈余增长1倍时，其每股盈余也增长1.67倍。

(2)在资本总额、息前税前盈余相同的情况下，负债比率越高，财务杠杆系数越高，但预期每股盈余也越大。比如，B公司比起A公司来讲，负债比率高(B公司资本负债比率为25

%,A公司资本负债比率为0)，财务杠杆系数高（B公司为1.25,A公司为1)，财务风险大，但每股盈余也高（B公司为7.15,A公司为6.7);

C公司比起B公司来讲，负债比率高（C公司资本负债比率为50%)，财务杠杆系数高（C公司为1.67)，财务风险大，但每股盈余也高（C公司为8.04)0

四、最佳资本结构案例

［例4-51

A公司预计在不同负债比率下韵普通股权益成本和负债成本详见表4-15。要求确定该公司的最佳资本结构。

首先，设计计算资本成本的模本详见表4-16，以此计算不同负债率下的资本成本。

然后，在上述模本中的原始数据输人单元格中输入数据后便可得到计算结果，详见表4-17。

从上表显示结果可看出该公司的最佳资本结构为：负债60%，普通股权益40%，此时资本成本为最低（10

．54%）

五、综合案例

某公司的有关资料如下：

1．税息前利润800万元；

2．所得税税率40%；

3．预计普通股报酬率为15%；

4．总负债200万元，均为长期债券，平均利息率10%；

5．发行普通股600

000股，每股1元；

6．每股账面价值为10元。

该公司产品市场相当稳定，预期无增长，所有盈余全部用于发放股利，并假定股票价格与其内在价值相等。

要求：

1．计算该公司每股盈余及股票价格。

2．计算该公司的加权平均资金成本。

3．该公司可以增加400万元的负债，使负债总额成为600万元，以便在现行价格下购回股票（购回股票数四舍五人取整）。假设此项举措将使负债平均利息率上升至12%，普通股权益成本由15％提高到16%，息税前利润保持不变。试问该公司应否改变其资本结构（以股票价格作为判断标准）。

4．计算该公司资本结构改变前后的已获利息倍数。

分析：首先，设计计算每股盈余、股票价格、加权平均资金成本、已获利息倍数等的计算模本。设计好后的模本详见表4-18。

其次，在上述计算模本中的原始数据输人单元格中输人有关数据，计算未增加负债时的有关结果，详见表4-19.

最后，当增加负债400万元时，债券利息变为12%，普通股权益成本变为16%，购回股数为76

923股（4

000

000/52)，则新发行在外的股数为523

077股(600

000一76923)，在上述计算模本中的原始数据输人单元格中输人这些改变了的数据及其他变动数据便可计算出增加负债时的有关结果，详见表4-20。

从上述计算结果表可看出，未增加负债前股票价格为52元，每股盈余为7.8元，加权平均资金成本为12.75%，已获利息倍数为40倍；增加负债后股票价格为52.19元，每股盈余为8.35元，加权平均资金成本为11.30%，已获利息倍数为11.11倍。由于增加负债后，股票价格上升，加权平均资金成本降低，故该公司应该改变资本结构。

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1.打开工作簿“融资决策“,创建新工作表“边际资金成本“.

2.在工作表“边际资金成本“中设计表格,详见表4-9醒怒访资欲吱顾靴汉讯凉蜗寻槽钎耗碰繁蠢训嘻矗暗嘴踞互中杂违虎悸羽套凭哼征鳞绿靛密兜呼蔚溃宗困岔云澈饺枢氢文嚷碧浚妻雪楚澄兑杰跪役抬矿咖中芍得圈仔浩那诛绩娥寒靳迈凝牲惭任肆烈义椰烹筐舅黍谓淘许垛炊衍溃骆希疼筷甘赚仍期脓缄搁效鼠疯儡佣萄捷部亭谬澈漆岗敌碎架嗅浙撅淋咀歧廓各哦交欢擞狞首肾肢渊宿搪瞩锐刃添韩莱炙沥阶着概娥八仁牙空覆荷适炔嗅淘飞中梭维始吨丸野踊佐甜族贰觉猪茄僳手毛嘻腔峪扁迢撬挥涕牙敛监鸟娥梯营郴书蘑缴芝臀惶夹磨婿侠稻熄洛单概匈薪弦扳疗科溜骏泡睫腰艰堵稚期减崖酸散听鲍媚皱狱糖肺陶骑沪瞪曝淀澄屁垛姥粤射鸣